凡是用水作溶剂或者作分散介质的涂料，都可称为水性涂料。水性涂料包括水溶性涂料、水稀释性涂料、水分散性涂料(乳胶涂料)3种。水溶性涂料是以水溶性树脂为成膜物，以聚乙烯醇及其各种改性物为代表，除此之外还有水溶醇酸树脂、水溶环氧树脂及无机高分子水性树脂等。

　　一、事件概述

　　近期，国家环境保护部颁发了新的对水性涂料的环境标志产品的技术要求，对《环境标志产品技术要求-水性涂料》(HJ/T201-2005)进行了修订。新标准将于2014年7月1日正式实施。

　　二、分析与判断

　　限量要求标准提高，利好水性涂料产业发展

　　环保部为贯彻《中华人民共和国环境保护法》，减少涂料在生产和使用过程中对环境和人体健康的影响，保护环境而制定标准。该标准提高了水性涂料中乙二醇醚及脂类物质、挥发性有机化合物及其他部分有机物的限量要求，并强调生产企业污染物的排放标准及清洁生产。国家大力支持环保节能产业的发展，利好环保、安全、节能的水性涂料产业的发展。

　　万华将在八角工业园内建成水性涂料产业链

　　公司在烟台八角工业园获批5平方公里土地，其中新建有75万吨/年丙烷脱氢制丙烯(PDH)、30万吨/年的丙烯酸及配套的丙烯酸酯，至2014年三四季度建成投产，公司将形成“LPG-丙烯-丙烯酸/丁辛醇-丙烯酸酯-水性涂料”的产业链，规划建设40万吨/年的水性涂料产能。

　　万华化学发展多样化的水性涂料，有利于拓展市场空间随着国家对环保标准的提高，中国水性涂料将在未来3-5年快速发展，市场占比有望达到60%。万华公司计划生产的环保型水性涂料包含有水性木器漆、水性纺织涂料、水性汽车涂料、水性工业涂料等，并且可以在烟台工业园项目建成后实现主要原料的完全自给。万华利用自身优势保障了原料来源稳定，并降低了生产成本。待产能完全发挥，公司业绩将大幅提升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　新标准为公司的水性涂料产业链提供更好前景，利好公司发展，预计公司14-16年EPS为1.61、2.14、2.48元。维持强烈推荐评级。

　　四、风险提示

　　新建产能不能及时达产等风险。